3月中旬之後螺紋格開始走弱，主要是旺季需求不佳疊加成本端不斷下行造成的。目前看原料端鐵礦、跌幅更加明顯，鋼廠仍有利潤。在這一背景下，預計鋼廠減産的速度不會太快，將使得弱勢局面短期難以改變。
供應壓力仍在
1—3月，中国粗钢产量26156万吨，同比增长6.1%，3月产量同比增长6.9%。虽然高频数据观测螺紋鋼的产量压力并不大，但总的钢材供给压力还非常明显，3月粗钢日均产量创历年同期新高。除非钢厂出现比较明显的限产，否则供给将会持续压制。
對産量的約束有兩方面：一方面是行政上的限産，考慮到1—3月鋼材産量同比大幅增加，後市可以預見的是鋼材産量會有所下降，但具體時間仍不明確，很可能在下半年。另一方面是鋼廠由于虧損主動減産，現在山西、四川等地都有鋼廠減産的消息，但是考慮到原料端焦炭已經下跌4輪且後期還有降價的空間，鐵礦供需在6月也會轉向寬松，連續走弱，鋼廠利潤其實沒有明顯收縮，預計庫存壓力不是很大，鋼廠減産的速度不會太快。總體來看，鋼材的供應邊際會收窄，但是考慮到成本下行很快，預計供給的壓力還會持續一段時間。
需求依然較弱
除供给的压力外，需求端的弱势是行情走弱的另一个重要因素，从数据来看，螺紋鋼表需在3月第2周达到356万吨后开始逐步回落，4月平均水平只有314万吨，从季节性来看，后期随着天气升温和雨水增多，需求还会有回落的压力。需求端的弱势主要受房地产需求走弱影响，3月房屋新开工面积同比减少29%，施工面积增速降至-5.2%，今年虽然地产销售端在好转，但是新房弱于二手房，且4月增速已经在下降。更进一步看，房企依然没有拿地的意愿，资金端的改善更多集中在项目的施工和竣工上，体现出来的数据就是竣工好转，但是新开工和施工在下降。在拿地数据依然不佳的背景下，地产端用钢的需求会随着新开工和施工走弱，继续承压。
另外，基建难以贡献增量，3月基建投资累计同比稳定在8.8%，保持高位。在基建投资保持高位的背景下，接下来对基建端的刺激也会转弱。所以从大的方向来看，地产和基建端对螺紋鋼的需求还在下降，螺紋鋼需求依然会比较弱。
成本下行明顯
一季度鋼價能够走强的主要因素是成本端的支持，但是4月开始这一作用明显转弱。中国全面放开澳洲焦煤的进口叠加蒙古煤进口和国产煤放量，焦煤的供需基本面从紧张转向宽松，所以不斷回落，帶動4月開始下跌，4月已經跌了4輪共計350元/噸，後期還有繼續向下的空間。鐵礦是煉鋼*大的成本，一季度價格也比較堅挺，主要是其供需錯配的格局決定的，但是5月開始隨著海外發運季節性回升，鐵礦供需也會全面轉向寬松，鐵礦價格還會有一定幅度的下行空間。
再看，今年没有疫情因素的扰动，收废的影响会明显减弱，废鋼價格多数也跟随鋼價变动。原料端随着供应回升，价格还有下行的空间，将会带动螺紋鋼生产成本继续下行。
綜上所述，雖然短期出现了明显的回落，但从基本面来看，在没有很明显的限产落地之前，螺纹鋼價格会随着供需的转弱和成本的下行保持弱势的格局。（作者单位：东吴期货）
